La compra de dólares para atesoramiento fue el elemento principal de la salida de divisas el año pasado. El balance cambiario que entregó ayer el Banco Central indica que en 2017 se registraron compras de moneda extranjera por 47.931 millones de dólares brutos y 22.148 millones en términos netos.

El documento precisa que en diciembre se perdieron 5515 millones de dólares brutos por compras del sector privado y la fuga fue de 2737 millones en números netos. Se trata de los niveles de fuga más elevados desde agosto de 2009, cuando estalló la crisis financiera internacional. El mes pasado hubo más de un millón de personas (1.040.000) que compraron dólares, cuando en meses anteriores la cantidad de clientes era cercana a los 800.000. El 96 por ciento de los que compraron fueron clientes minoristas. 10.000 millones en turismo al exterior.

“El desequilibrio estructural de la economía sigue avanzando a pasos acelerados. El Central publicó ayer el balance cambiario de diciembre, en el que se muestra un fuerte aumento de la fuga de capitales por ahorro, pero también del rojo del turismo, de la salida de divisas por giro de utilidades y la falta de inversiones extranjeras directas, que se ubican en niveles idénticos a los registrados hasta 2015. El desajuste de las cuentas externas acumulado el año pasado compromete, según economistas, las posibilidades de crecer en el mediano y lago plazo. El documento de la autoridad monetaria reflejó una fuerte pérdida de divisas por efecto de la cuenta turismo. El mes pasado se anotó un rojo en este sector de 824 millones de dólares en términos netos, mientras que la pérdida bruta fue de 1030 millones. A lo largo del año se registró un déficit de 10.662 millones de dólares en términos netos y de 12.663 millones brutos. Para 2018 se espera que el desequilibrio de este sector continúe incrementándose. En playas de Uruguay, Brasil y Chile adelantan que esta temporada alcanzarán record de turismo argentino. Los precios en dólares en el exterior de ir comer afuera, hotelería y otras salidas de esparcimiento son hasta un 40 por ciento menores en relación con los valores locales y compensan el costo del pasaje”, afirma el colega Federico Kucher este viernes en Página 12.

El informe de balance cambiario del Central registró además una fuerte pérdida de dólares en actividades claves para la economía local. Se anotó una pérdida de 887 millones de dólares en el sector automotor en diciembre, mientras que el rojo del comercio fue de 482 millones, seguidos por maquinarias y equipos (463 millones), transporte (364 millones) e industria química, caucho y plástico (306 millones). En contraste, una de las actividades con superávit fue el sector de oleaginosas y cereales, que marcó un saldo positivo de 1680 millones de pesos. Estos datos ponen en evidencia las consecuencias de la apertura comercial. La industria, por las importaciones, registra un nivel cada vez más deficitario, mientras que los sectores dedicados a la exportación de materias primas siguen siendo los únicos con saldo favorable de comercio. La economía se reprimariza, pierde empleo y capacidad de producir.

Las inversiones extranjeras directas sumaron 299 millones de dólares en diciembre y acumularon 2497 millones en el año. La cifra resulta muy baja cuando se la compara contra el ingreso de inversiones de portafolio, que en lugar de tener fines productivos se destina a comprar instrumentos financieros de corto plazo como las Lebac. Este rubro registró una entrada de 1208 millones de dólares el mes pasado y de 15.783 millones en el acumulado del 2017. Esto implica que el país registró la llegada de unas 6 veces más capitales para especular que para invertir en la economía real.

En lo que refiere al giro de utilidades, en diciembre las multinacionales enviaron a sus casas matrices 283 millones de dólares y acumularon envíos por 2125 millones en el año. Se trata de otra fuente de pérdida de divisas de la economía local, en la cual se observa una de las fugas de capitales más elevadas en 30 años. Esto se debe a las medidas de desregulación financiera que se tomaron a lo largo del año pasado, para permitirle a distintos sectores comprar moneda en forma ilimitada, entrar y sacar dólares del mercado interno sin tiempos prudenciales y autorizar a los exportadores a dejar de liquidar sus ventas en el país.

Por el momento este rojo externo se compensa con un fuerte ingreso de deuda externa, que supera los 30 mil millones de dólares. El punto que marcan los economistas de distintas corrientes es que estos niveles de endeudamiento no son sostenibles en el tiempo y en algún momento habrá una crisis por la imposibilidad de seguir sosteniendo la fuga. Los problemas estructurales de la economía, concentrados en el frente externo, no se han resulto e incluso se potenciaron. El ajuste sobre el tipo de cambio será el principal factor de corrección.

Otro día incómodo para la política económica del oficialismo. El dólar volvió a trepar y quedó en un valor récord desde que Mauricio Macri ocupa Casa Rosada. Está en $ 19,41, cuando hace dos semanas estaba dos pesos menos. Mientras, siguen los rumores sobre una renuncia del titular del Banco Central, Federico Sturzenegger y el FMI pidió una devaluación del 25%.

Con la presión alcista sobre el dólar, volvieron a crecer los rumores sobre una salida del titular del Banco Central. Sturzenegger quedó muy debilitado luego de que el Gobierno nacional lo obligará a "recalibrar" la pauta inflacionaria de 2018 un 50%. Solo unos días antes, el economista había negado esa posibilidad: "Si hiciera eso, perdería credibilidad".

En cambio, Sturzenegger no sólo fue obligado a cambiar la pauta sino que debió escuchar cómo el Jefe de Gabinete, Marcos Peña, lo anunció en una conferencia de prensa. En un rato, se fue por la borda el sueño de Sturzenegger de ser titular de un Banco Central independiente…

Hoy, además, se conoció que el FMI le aconsejó una nueva devaluación al Gobierno de Cambiemos, esta vez del 25%. En 2015, la devaluación fue del 40%. De confirmarse el consejo del Fondo Monetario Internacional, el dólar debería valer 22 pesos, tres más que ahora. ¿Será?

La moneda norteamericana sufrió una nueva mini-corrida que mandó la divisa a 18,60 pesos, cuando hace dos semanas estaba un peso menos. Los problemas macroeconómicos del macrismo, la explicación de fondo.

Durante 2017, la divisa estuvo contenida por tratarse de un año electoral y para evitar que su crecimiento se traslade a precios. Igualmente, la inflación anual superó lo previsto por el Banco Central y se ubicó por encima del 20%. En noviembre y diciembre, la suba de precios estará por encima del 2% mensual.

Sin una mayor intervención oficial, la moneda norteamericana empezó a subir en los últimos días, a razón de 95 centavos en apenas dos semanas. De esta manera, está en un nivel récord desde que gobierna Cambiemos.

De fondo, el mercado muestra los límites de la política económica del macrismo. El Ejecutivo nacional acumula rojos en varios ítems: cuentas públicas, balanza comercial, cuenta corriente. Ante ese escenario, crece la dependencia del país del endeudamiento externo. Esa incertidumbre está alentando la demanda de dólares, que además se encontraba atrasado.

De esta manera, el Gobierno deberá enfrentar un desafío. Si deja que el dólar escale posiciones, y así revierte en parte el actual atraso cambiario, sabe que esa suba puede trasladarse a los precios locales, en un contexto de alta inflación. En diciembre, se especula con la suba de precios estará cerca del 3%.

El Gobierno insiste con el argumento de "no hay plata", por ende, "no queda otra" que ajustar 100 mil millones de pesos sobre jubilados, pensionados y beneficiarios de asginaciones familiares y AUH. En total, el recorte alcanza a 17 millones de personas de los segmentos sociales más vulnerables. Sin embargo, la afirmación de falta de recursos es muy discutible: en 2018, el Banco Central pagará $ 350 mil millones en intereses de las LEBACS, un negocio financiero que paga tasas muy altas.

Desde 2016, el Gobierno nacional alienta una timba financiera a través del Banco Central. Mediante las LEBACS, los inversores pueden obtener tasas que no encuentran en ningún otro negocio. En ese juego sólo entran los grandes jugadores, que pueden recibir hasta 20% en dólares al año. Hasta el momento, el Central confirmó que las tasas en ese rubro serán del 30%. Se calcula que uno cada dos tres que ingresa al país lo hace para invertir en esa bicicleta financiera.

Por esas altas tasas, el año que viene el Banco Central, que conduce Federico Sturzenegger, deberá pagar intereses a los inversionistas por 350 mil millones de pesos. Los especialistas en cuentas públicas hacen el siguiente análisis: es una suma superior a todo el "ahorro" que el Estado realizará en 2018 vía el tarifazo y al ajuste a los jubilados.

Sin dudas, el de las LEBACS es el problema económico más grave que enfrenta la política económica macrista. Por un lado, porque el rojo cuasifiscal está en el orden de los 60 mil millones de dólares. Esa cifra representa la cantidad de instrumentos que hay en manos de inversores. ¿Qué puede pasar si todos quieren vender al mismo tiempo? Por otro, el Banco Central mantiene tasas altísimas para que justamente los inversores no abandonen las LEBACS. Pero hay un problema: ese precio de la tasa es una referencia para todo el sistema financiero y productivo. ¿Quién invierte si no logra una rentabilidad que esté cerrca del 30%?

Lo adelantó el ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, en base a la expectativa de inflación del sector privado, mientras que en el Presupuesto 2018 se estima un promedio del 15,7%. Hasta ahora, todas las proyecciones de la Casa Rosada fueron superadas holgadamente por la inflación real.

El Gobierno de Mauricio Macri intentará nuevamente fijar salarios a la baja. El propio ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne reconoció hoy que buscará un tope a las paritarias en torno a las 16 por ciento.

“Las expectativas del sector privado que releva el Banco Central están en 16,6 por ciento para el año que viene y entonces uno debería esperar que las paritarias para el año que viene cierren en ese número”, aseguró el ministro de Hacienda en declaraciones radiales.

En el Presupuesto 2018 también se estima una inflación promedio del 15,7 por ciento para el año próximo, aunque en los últimos dos años las proyecciones del Gobierno se han chocado con la realidad. En 2016, había estimado que la inflación sería del 24 por ciento y terminó en el 40. Y en 2017, la previsión fue del 17 y en lo que va del año la suba de precios ya superó el 21 por ciento.

No obstante, para Dujovne, al Central “hay que darle la derecha” porque es el que determina las tasas de interés y consideró que “cuanto más rápido baje la inflación más rápido vamos a crecer”.

El desfasaje entre la realidad y la inflación que el Gobierno suele calcular es el punto de tensión con los gremios en las discusiones paritarias.

La mayoría de los acuerdos terminan estableciendo una “cláusula gatillo” para que los sueldos aumenten automáticamente cuando la inflación los supera. Sin embargo, ese “gatillo” no siempre se activa y los salarios terminan por debajo de la suba de precios.

El bloguero es el vicepresidente del Banco Central, que conduce Federico Sturzenegger. Con la inflación de septiembre, ya se superó la meta de inflación prevista por ese organismo. Para cualquier funcionario de primer nivel sería grave, menos para Llach: prefirió bromear sobre la selección.

Llamativamente, Lucas Llach fue elegido como director del Banco Central, luego de ser candidato a vicepresidente en 2015. El macrismo le pagó bien. Sin embargo, en las redes sociales Llach actúa como si continuara siendo un bloguero. Ayer, mientras se conoció que la inflación de septiembre fue del 1,9% y de esta manera se superó la meta establecida por el Central, Llach optó por hacer chistes sobre fútbol. Después, bromeó sobre Sol Pérez u otros temas menores.

La descosió https://t.co/72lXFlVlyd

— lucas llach (@lucasllach) 12 de octubre de 2017

Más allá de Llach, en el Central se desató una crisis interna a partir del dato difundido por el Indec: su política para controlar no está dando resultados. De hecho, todavía faltan tres meses y la suba de precios ya alcanzó el tope para el año. Mientras tanto, el organismo que conduce Sturzenegger mantiene alta la tasa de intereses y bajo el tipo de cambio. ¿Insistirá con un programa que no dio resultados?

El principal responsable de la crisis de 2001 participó de las jornadas neoliberales organizadas por su antiguo subordinado y actual titular del BCRA. En una foto se lo ve escuchándolo con mucha atención. ¿Le habrá insistido con el modelo peruano? “Tiene que viajar a ver cómo funciona la convertibilidad peruana y entender cómo se hacen las cosas en un país en serio”, le dijo Cavallo semanas atrás.

Las jornadas monetarias y cambiarias del Banco Central (BCRA) contaron con la presencia exclusiva de investigadores, consultores y funcionarios de la ortodoxia neoliberal. Tal fue así que hasta contaron con la presencia del ex ministro de Economía de Carlos Menem y Fernando de la Rúa, Domingo Cavallo, uno de los principales responsables del proceso que desembocó en el desastre de 2001.

En una de las mesas de la cena en la entidad monetaria de la calle Reconquista, de la que Cavallo fue titular cuando la dictadura cívico-militar decidió estatizar la deuda privada, se lo vio dándole consejos al actual presidente del BCRA, Federico Sturzenegger.

Semanas atrás, Cavallo ya le había recomendado a Sturzenegger viajar con él a conocer de cerca cómo funciona el modelo neoliberal peruano.

“Tiene que viajar a ver cómo funciona la convertibilidad peruana y entender cómo se hacen las cosas en un país en serio”, dijo y agregó que “el sistema implementado en tiempos de Fujimori convirtió a Perú en la vedette de la región”.

En este sentido, el periodista de Página/12, Federico Kucher, consigna que “en las jornadas de ayer participó el presidente del Banco Central peruano y alentó a que la Argentina insista con el esquema de metas de inflación. Pero no mencionó que en Perú los precios bajos se consiguieron a costa de mantener al 70 por ciento de la población en la informalidad y de un 18 por ciento de desempleo juvenil”.

Sturzenegger ocupó en 2001 el cargo de secretario de Política Económica. Había llegado a esa función de la mano de Ricardo López Murphy y conservó el cargo cuando asumió Cavallo al frente del Palacio de Hacienda. Fue durante esa gestión cuando se anunció el recorte del 13 por ciento de los salarios de la administración pública, de las jubilaciones y de las asignaciones familiares, así como el ruinoso Megacanje, por el que ambos estuvieron procesados durante años.

Los funcionarios del Gobierno de Cambiemos suelen mostrar optimismo por el rendimiento de la economía en 2017. Además, aseguran que la sociedad ratificó el rumbo elegido durante las PASO. Sin embargo, hay un elemento que no se entiende en esa argumentación: ¿Por qué la salida de dólares de la economía argentina fue récord durante agosto?

Según informó el Banco Central, que conduce Federico Sturzenegger, durante agosto la fuga de dólares superó los 4 mil millones a dólares. De ese total, 3100 millones se deben a la "formación externa de activas". En criollo: esos fondos salieron de la economía argentina. ¿Por qué los empresarios y grandes contribuyentes decidieron fugar dólares si como dice el macrismo la economía está "más sólida que nunca"?

Además, debe sumarse la compra de billetes de moneda dura, que alcanzó los 1260 millones. Muchos inversores (medianos y grandes) especulan con que la moneda argentina se devalúe después de octubre, a contramano de las promesas del oficialismo. Por último, están los dólares que se destinan al rubro "viajes": 1044 millones.

Así las cosas, la fuga total durante agosto fue de 6200 millones. Se trata de un aumento del 210% en relación al mismo mes del año pasado y es un número superior a lo ocurrido en octubre de 2008, cuando se dio otro pico de salida de dólares. La fuga representó casi el 20% de las reservas del Banco Central, que hoy están por arriba de los 40 mil millones. Con un agregado: buena parte de esas reservas se explican por el alto endeudamiento del país.

El informe de la UNDAV, al cual tuvo acceso este medio, analiza los principales resultados del sector bancario en la coyuntura, a partir de los datos oficiales brindados por el Banco Central. De dicho análisis surge que las ganancias de los bancos por los movimientos del tipo de cambio son un 70% mayor que en 2015.

El desempeño del sistema bancario está íntimamente ligado con la evolución general de la actividad económica interna. Tanto su actividad y agregación de valor, como sus niveles de rentabilidad, suelen presentar altos niveles de correlación respecto del devenir de la economía. En ese marco es esperable que, en un entorno macroeconómico de depresión o estancamiento, sus márgenes de utilidad no crezcan. Dada su función esencial de intermediación financiera, la capacidad de los bancos de constituirse en tomadores de depósitos y emisores de créditos ha tenido históricamente una alta correlación con el resultado del ciclo económico. Más aún, en sistemas financieros sólidos y altamente desarrollados, la operatoria de la banca se restringe con claridad, y se regulan rigurosamente los grados de libertad para obtener ganancias de corto plazo. Esto radica en un fundamento básico, relativo a la asimetría de información que tienen los grandes jugadores del sistema, además de su importante escala para “mover la aguja” a partir de su comportamiento.

En ese marco, el Observatorio de Políticas Públicas de la Universidad Nacional de Avellaneda (UNDAV) desarrolló un documento analítico sobre los resultados económicos del sector bancario en nuestro país. En el informe, al cual tuvo acceso este medio, analizan los principales resultados del sector bancario en la coyuntura, a partir de los datos oficiales brindados por el Banco Central en el Anexo del Informe de Bancos, y demás series monetarias. Algunos de los principales resultados, se presentan en los siguientes párrafos.

Según consignan los economistas de la UNDAV en sus premisas “en los números fehacientes de la economía, las variables no parecen comportarse como los hacedores de política vienen pregonando”. A fines de establecer ese primer análisis, computaron la evolución de la tasa de interés, en conjunto con la inflación anual esperada. El siguiente gráfico ilustra los resultados.

TASA DE INTERÉS REAL POR INSTRUMENTO  (TNA ajustada por expectativas de inflación)

Fuente: elaboración propia en base a información monetaria BCRA y REM-BCRA.

Como se puede ver en la serie completa, la comparación entre la tasa de interés anual para cada momento y la inflación esperada para los siguientes doce meses, arroja resultados sintomáticos. Por ejemplo, la tasa de interés promedio del plazo fijo, a la cual pueden acceder la mayor porción de los ahorristas minoristas, ha sido virtualmente nula en el último año, al promediar un 0,6%. Incluso un tercio de este lapso, lo transitó en terreno negativo. A pesar de la línea argumental oficial, sobre la importancia de ofrecer instrumentos atractivos en pesos, lo cierto es que la rentabilidad de un plazo fijo continuó siendo negativa en términos reales. Mucho tiene que ver con este resultado la eliminación de regulaciones sobre las tasas de interés mínimas a las que deben tomar depósitos minoristas los bancos.

Según comentan los economistas de la UNDAV, “ocurre que, hasta diciembre de 2015, la regulación de tasas mínimas ataba la rentabilidad del plazo fijo a la evolución de la Lebac. La misma fue eliminada a fines de ese año, y los bancos pudieron decidir cuánto remuneraban el capital tomado en función a las leyes de la oferta y la demanda”. Sobre los otros dos instrumentos, en cambio, los resultados son diametralmente opuestos. Por caso, la tasa de Lebacs promedió un 5,5%, mientras que la de los pases se posicionó en el orden del 6,6%. Cabe señalar que, además, ambas verifican en la actualidad una tendencia creciente, dada la rigidez nominal junto con la tenue desaceleración de precios.

Los ingresos tradicionales del sistema financiero provienen del interés del capital que prestan. Al indagar en los números sobre ganancias, el documento del Observatorio de la UNDAV especifica que “en 2016 la rentabilidad del sistema financiero subió un 24,2% hasta los 74.506 millones de pesos, quedando lejos de la inflación del 41%”. Por caso, los bancos privados tuvieron aumentos en las ganancias mayores que el sistema, del 26,9% y los públicos menores, un 20,8%. En este período, el dólar tuvo una variación del 21,3%, por lo que en dólares las ganancias de los bancos privados fueron positivas un 5,6%. Profundizando el análisis, observamos que en 2016 los ingresos por intereses del sistema financiero subieron un 37,4% y el primer semestre de 2017 un 10,6%. Al mismo tiempo, los ingresos por Diferencia de cotización (ligados a la evolución del precio del dólar) subieron un 67,1%, los ingresos por ajustes de CER y CVS un 140,6% y Renta por Pases (similar al negocio de las Lebacs) un 79%. Estos guarismos muestran los cambios en el negocio financiero del último año y medio. En el análisis por tipo de entidad en los bancos privados la ganancia por diferencia de cotización subió un 138,8%, mientras que en los bancos públicos lo hizo un 12,3%, lo que denota que los bancos privados apostaron más a la variación de precio de activos.

En cuanto a las ganancias por Ajustes de CER y CVS en los bancos privados subió un 186,7% y en los públicos un 130,7%. Las primas por pases subieron mucho más en los bancos públicos (108,5%) que en los privados (3,5%). Por otra parte, la banca pública posee un perfil más social. Los ingresos por interese subieron más en la banca privada (38,5% vs 33,5% mientras que los egresos por intereses la situación se invierte, en los públicos sube un 55% y en los privados un 46,4%. Esto se relaciona con el hecho de que la banca pública ofrece mejores intereses para depósitos y cobra menos interés en sus préstamos.

RENTABILIDAD DE LOS BANCOS, POR TIPO

(en % de variación interanual)

Fuente: elaboración propia con datos del BCRA

En el primer semestre de 2017 se destaca el fuerte aumento de los ingresos por Prima por pases, ligadas a las operaciones de política monetaria del BCRA, que suben un 509,24% en todo el sistema financiero, con una suba del 828% en los bancos privados y un 367% en los bancos públicos, lo que denota mayor ponderación de este tipo de actividades en la banca privada. En ese período, los ingresos por intereses del sistema financiero subieron un 10,6%, mientras que los ingresos por Ajuste por CER cayeron un -29,26% y por Diferencias de cotización un -1,7%, en sintonía con la baja de la inflación respecto de 2016 y la cotización estable del dólar. Los resultados por servicios también subieron más que el año pasado (33% vs 27%) en sintonía con la mejora interanual de la actividad económica. En los bancos privados, se notó unas mayores ganancias en el rubro Diferencias por cotización, subiendo un 7,82%, mientras que en los públicos cayó un 15,7%. En términos generales, las ganancias del sistema financiero fueron del 3,01%, hasta los 40.017 millones de pesos. Los bancos privados ganaron un 8,84% más que el período anterior (23.687 millones de pesos), mientras que los bancos públicos tuvieron menores ganancias en un 5,17% (15.514 millones de pesos). En los bancos privados se observa un mayor incremento en los resultados por servicios (+34,77%), mientras que en la banca pública solo aumenta un 23,69%. En los primeros seis meses de 2017, la inflación acumuló un 11,8% d aumento y el dólar varió positivo apenas un 4,7%.

Según evalúan desde la Universidad de Avellaneda “el sistema financiero se encontró con un escenario disímil: de buenas ganancias en términos nominales, pero sin superar a la inflación de 2016”, algo que se verificó en muchos sectores de la economía real. No obstante, la quietud del dólar les permitió tener rentabilidad positiva en moneda dura y lograr mayor cobertura en sus exposiciones patrimoniales. En un contexto donde la tasa de interés de las Lebacs supera a la de los plazos fijos y el dólar estable permiten obtener buenas ganancias en moneda dura. Por otra parte, a libre disponibilidad para la compra venta de moneda extranjera, de entrada y salida de divisas, los fondos de inversión y los distintos bonos que emite el gobierno, en pesos y dólares con tasas de interés elevadas, son otras fuentes apreciables de ingresos.

GANANCIA POR DIFERENCIA DE COTIZACIÓN

(a valores constantes)

Fuente: elaboración propia con datos del BCRA

Con todo lo anterior, del estudio analítico llevado adelante por los investigadores del Observatorio de Políticas Públicas de la UNDAV sobre la evolución del sistema bancario en términos de su rentabilidad, volumen de operaciones y concentración, se desprenden los siguientes resultados sintéticos:

. El volumen total de préstamos ajustado por inflación, para el mes de junio del corriente año se redujo un 9,7% respecto a dos años atrás.

. En particular, se destaca la evolución de las líneas hipotecarias, que en el segmento de personas físicas en pesos presentan una reducción del 3,8%, comparando junio de 2017 contra diciembre de 2015 y del 7,4% en relación a hace dos años atrás.

. Los depósitos de empresas pyme, por su parte, se redujeron en junio en torno al 14,2% respecto de igual mes de 2015, mientras que en las empresas grandes la caída fue del 28,1%, siempre ajustado por inflación.

. Pese a esta menor actividad bancaria “genuina”, las ganancias de los bancos se mantuvieron sólidas. así, en 2016 la rentabilidad en dólares fue del 5,6%, mientras que en la primera mitad del 2017 se mantiene en terreno positivo, en el entorno del 3,7%.

. En particular, este resultado está traccionado por un muy buen resultado en materia de instrumentos ajustados por inflación y por tipo de cambio, que representaron utilidades para los bancos creciendo por encima del 140% en 2016 y del 67%, respectivamente.

. En 2017, en tanto, el buen desempeño de los bancos se apalanca en la nueva “vedette” del mercado financiero: los pases interbancarios. La ganancia por este instrumento crece por sobre el 500%. Con todo, del análisis de la serie a valores contantes surge que las ganancias de los bancos por los movimientos del tipo de cambio son un 70% mayor que en 2015.

El gobierno nacional se ufanaba de que cualquier ciudadano podía comprar hasta 5 millones de dólares mensuales. Sin embargo, en los últimos días algo cambió: ahora las entidades no permiten adquisiciones que superan los 10 mil dólares mensuales. ¿Qué pasó?

Lo que ocurrió en el medio es que muchos inversores se están volcando hacia el dólar, lo que presiona sobre el precio de la divisa norteamericana. Además, esa suba repercute sobre la inflación. El resultado: el dólar está cerca de los 18 pesos y la inflación volvió a estar en el 2% mensual. Como si fuera poco, todo eso ocurre en medio de la campaña electoral.

Desde el Gobierno, dejaron trascender que las restricciones tienen que ver con la "inconsistencia fiscal" de los eventuales compradores rebotados. Sin embargo, esas limitaciones no existían antes y mucho menos eran tan comunes como en los últimos días.

De fondo, está la inconsistencia de la política del Banco Central que por ahora dio magros resultados. La inflación desde diciembre de 2015 hasta junio de 2017 se ubica en el casi 70%. Es récord en Latinoamérica después de Venezuela. Además, el endeudamiento vía Lebacs está en un nivel ya peligroso, debido a que representa buena parte de la base monetaria de la economía argentina. Mientras tanto, la actividad está a la baja desde que Mauricio Macri llegó a Casa Rosada.